民生宏觀評央行房貸新政誰來接住下落的刀
??浪財經訊 3月30日消息，央行、住建部、銀監會出臺樓市新政，二套房貸款最低首付比例降至四成。對此，民生宏觀分析稱，短期壓力緩解，長期壓力不減。綜合來看，房地產的投資屬性將更多讓位於消費屬性，從純投資的角度來看，房產造富的時代已經結束，未來將是股權造富的時代，不要去接下落的刀。
??以下為全文：
??誰來接住下落的刀？
??1、為什麼調整？930房貸新政和1122降息之後，房貸的“價”(房貸利率)雖然開始下降，但“量”依然偏緊。一線城市銷售去年四季度短暫好轉後再度掉頭向下，全國整體銷量仍未企穩，庫存居高不下，房地產投資反彈遙遙無期，一方面通過上下遊產業鏈加大經濟下行壓力，接近中央底限。另一方面拖累地方政府土地出讓金收入，加劇地方財政和債務壓力。
??2、如何調整？此前的地產政策松動主要是：放松限購、調整二套房貸認定、降低房貸利率、放松公積金貸款規則等，這次的措施主要是：
??1)鼓勵銀行業金融機構繼續發放商業性個人住房貸款與住房公積金委托貸款的組合貸款，支持居民傢庭購買普通自住房。
??解讀：此前公積金貸款額度已有提高，但相對目前的房價和貸款需求而言仍是杯水車薪，很多人還是需要組合貸，但組合貸審批復雜、時間慢，一般交易雙方很少采用，此次提出鼓勵組合貸，有可能簡化審批流程，加快審批速度。
??2)對擁有1套住房且相應購房貸款未結清的居民傢庭，為改善居住條件再次申請商業性個人住房貸款購買普通自住房，最低首付款比例調整為不低於40%，具體首付款比例和利率水平由銀行業金融機構根據借款人的信用狀況和還款能力等合理確定。
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??解讀：有房有貸的，用商業貸款購買二套房首付比例降至40%，超預期
??進一步發揮住房公積金對合理住房消費的支持作用。繳存職工傢庭使用住房公積金委托貸款購買首套普通自住房，最低首付款比例為20%；
??解讀：公積金貸款購買二套房的首付比例降至20%，符合預期
??對擁有1套住房並已結清相應購房貸款的繳存職工傢庭，為改善居住條件再次申請住房公積金委托貸款購買普通自住房，最低首付款比例為30%。
??解讀：有房無貸的，用商業貸款購買二套房首付比例降至30%，超預期
??按照支持合理住房需求(自住型和)下一步還有可能對交易環節稅費標準以及首套房的房貸進行調整，不過北京上海放開限購的可能性較低。
??3、對房地產市場的影響？短期壓力緩解，長期壓力不減。鼓勵組合貸以及二套房首付比例的下調力度超預期，房地產市場短期壓力緩解。但本輪房地產調整是短期因素(信貸偏緊)和中長期因素(政策回歸中性+高庫存+人口老齡化)共振的結果，現在救市隻能緩解短期問題，但無法扭轉中長期趨勢。第一，剛需人口已經進入下降通道，即便人口生育政策加快調整，也無法扭轉人口老齡化的趨勢。第二，房地產的賺錢效應也已經消失，市場預期短期無法扭轉，即便短期房價企穩回升，未來房產在居民資產配置中的比例也將系統性下降。第三，利率市場化背景下，銀行配置房貸的意願將系統性下降。第四，中央已經放棄瞭2003年確立的將房地產作為支柱產業的思路，新思路是雙軌制，政府負責保低端，其他的交給市場決定。綜合來看，房地產的投資屬性將更多讓位於消費屬性，從純投資的角度來看，房產造富的時代已經結束，未來將是股權造富的時代，不要去接下落的刀。
??4、對宏觀經濟的影響？房地產產業鏈不會因此復蘇，對宏觀經濟的拉動有限，房地產依然是當前經濟的主要下行壓力之一。房地產復蘇周期分為幾個階段：政策松-銷售反彈-庫存去化-拿地反彈-投資反彈。目前看，銷售仍未企穩，投資反彈仍遙遙無期，這也限制瞭制造業投資的空間和地方政府的公共收入和支出。所以僅靠地產放松無法扭轉經濟下行趨勢。
??由此推斷，中央必將繼續加大穩增長力度，由公共部門接住私人部門下落的刀。下一步政策重點：
??1)地產政策還可能進一步松動。我們在春節之後的第一篇報告《羊年之初的四個政策風口》中最早提示地產政策將有所松動，二套房房貸調整已經兌現，下一步稅費標準的松動也不會太遠，甚至有可能放松首套房信貸，不過北京上海放開限購的可能性較低。
??2)貨幣政策繼續寬松。央行此前有“價”無“量”的操作導致降息後利率不降反升，高企的短期利率制約瞭長端利率的下行和金融對實體的支持，繼續降準勢在必行。從時點上看，4月概率大。一是財政繳款、外占下滑需要對沖，二是城投債到期高峰臨近，三是4月是兩會之後政策變動的高峰期，4月25日政治局會議之前可能提前行動。
??2)基建投資繼續加碼。以一帶一路為轉折點，地方政府的消極怠工有望緩解，甚至可能掀起新一輪基建投資熱潮。區域上，福建是核心，新疆、廣西有可能成為關鍵區，陜西、江蘇、甘肅、內蒙、雲南等為輻射區。項目上，基礎設施的互聯互通最為優先。預計通向東南亞的基礎設施建設將率先啟動，巴基斯坦瓜達爾港、斯裡蘭卡漢班托塔港等印度洋戰略性港口或稱為“一帶一路”首批戰略港口。中國中鐵、中國鐵建和中國交建三大基礎設施建設與海外項目施工企業最為受益。信用貸款房子買賣缺錢急用哪裡借錢
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新聞來源http://bj.house.sina.com.cn/news/2015-03-30/18285988255319250481634.shtml
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